Bursa de Valori București a ajuns într-un punct în care creșterea din ultimii ani începe să se întoarcă împotriva investitorilor. Mugur Popescu, Chief Investment Officer al BCR Pensii, spune că multiplii de evaluare au ajuns la maxime istorice. Asta înseamnă că banii noi intră pe o piață care, cel puțin după cifre, a devenit scumpă. Mesajul contează pentru că vine de la administratorul unui fond de pensii. Fondurile de pensii se numără printre cei mai mari investitori instituționali de la București, iar deciziile lor mută piața.
Invitat la conferința ZF Piața de Capital 2026, Popescu a spus deschis că traversăm „un moment provocator”. A adăugat însă o nuanță. Faptul că piața e scumpă față de propria istorie nu spune tot. Evaluările trebuie comparate cu profiturile pe care companiile listate le raportează efectiv. Altfel spus, prețurile mari sunt parțial justificate de câștiguri mai mari, dar marja de siguranță s-a subțiat.
Tabloul pe sectoare nu arată la fel peste tot. Energia rămâne pe trend pozitiv și a adus profituri consistente. Consumul și retailul, în schimb, simt deja încetinirea economiei. Pentru investitorul care a cumpărat bursa românească pentru dividende s-a schimbat și calculul. Randamentele de două cifre, care atrăgeau altădată capital spre București, au dispărut. Astăzi dividendul oferă sub 5%, adică o protecție reală, dar mult mai slabă decât în anii trecuți.
Cea mai mare presiune vine însă din afara bursei, de la dobânzi. Popescu a explicat că orice creștere a ratelor în Statele Unite sau în Europa obligă la reevaluarea tuturor activelor, fiindcă se schimbă rata de discount folosită la calcularea valorii lor. România are o problemă în plus. Deși are rating de țară recomandată pentru investiții, plătește dobânzi apropiate de cele ale emitenților „junk”. Explicația lui e simplă: statul se împrumută foarte mult, iar sumele mari se plătesc cu dobânzi tot mai mari. Tot la ZF se discută că Ministerul Finanțelor ar mai avea nevoie de cel puțin 5 miliarde de euro de pe piețele externe, pe fondul creșterii costurilor de finanțare.
Legătura dintre bursă și bugetul public e mai directă decât pare. Cât timp statul plătește mult pentru bani, investitorii cer randamente mari și de la acțiuni, iar evaluările au puțin loc să mai crească. Corecția din ultima lună, după care marile companii listate au pierdut din valoare, poate fi primul semn că piața a început să țină cont de acest risc. Efectele ajung și la milioanele de români cu bani în Pilonul II, inclusiv la angajații din județul Sibiu. Economiile lor pentru pensie depind în bună parte de felul în care se va echilibra această relație dintre dobânzi și prețurile acțiunilor.
Sursă text și foto: Ziarul Financiar — articolul original