♦ Pe termen scurt, o sursă de lichiditate vine dinspre dividende. Joi intră în conturile investitorilor plăţile de la Electrica şi Hidroelectrica, iar Codirlaşu consideră că o parte din aceşti bani vor reveni pe piaţă.
Bursa de la Bucureşti a evoluat recent cu tranzacţii mici faţă de media perioadei, dincolo de câţiva emitenţi mari precum Banca Transilvania şi Petrom, la scurt timp după ce premierul desemnat nu a trecut votul de învestitură în parlament. Adrian Codirlaşu, profesor universitar la ASE şi preşedinte al CFA România, spune că piaţa „este în expectativă“ şi că evoluţiile viitoare depind mai mult de decizii politice decât de factori economici. „Piaţa pare în expectativă, atât pe bursă, cât şi pe titlurile de stat.
Pot fi şi mişcări mai ample – asta depinde de nişte factori care nu sunt economici. Sunt decizii politice care se vor lua şi care au potenţial de a mişca piaţa în viitor“, a spus Codirlaşu miercuri dimineaţă la emisiunea ZF Deschiderea de Astăzi. Pe termen scurt, o sursă de lichiditate vine dinspre dividende.
Joi intră în conturile investitorilor plăţile de la Electrica şi Hidroelectrica, iar Codirlaşu consideră că o parte din aceşti bani vor reveni pe piaţă. „Dividendele de multe ori sunt reinvestite şi pot alimenta creşteri suplimentare de preţ. “ Un factor structural care susţine BVB rămân fondurile de pensii Pilon II: „Au în permanenţă bani de investit – lucru care susţine atât creşterea bursei, cât şi reducerea volatilităţii.
“ Cel mai bun scenariu pentru piaţă, spune el, ar fi un guvern care să aplice politici fiscale responsabile. Datoria publică a României costă deja 60% din PIB – acelaşi nivel de îndatorare care, în cazul Franţei sau Italiei, ar reprezenta 120% din PIB. „OCD-ul spune, în rapoartele referitoare la România, că datoria este deja către nesustenabilitate.
Cine vine la guvernare trebuie să fie atent la deficitul bugetar şi să-l scadă – dar nu prin majorare de taxe, că majorarea de taxe duce la inflaţie şi la recesiune, ci prin reducere de cheltuieli publice”, a explicat Codirlaşu. El vede totuşi un semnal pozitiv în execuţia bugetară din primele luni ale anului: cheltuielile publice au scăzut în termeni nominali, ceva ce spune că nu s-a mai întâmplat de foarte mult timp. Pe sectorul bancar, listat consistent la BVB şi cu aprecieri importante în ultimul an şi ceva, Codirlaşu e optimist, dar cu un argument legat mai degrabă de ce s-ar putea schimba în Europa decât de ce e deja bun.
„Sistemul financiar din Uniunea Europeană este supra-reglementat, lucru care duce la pierdere de competitivitate. O integrare mai puternică şi o uniune bancară adevărată ar duce la creşterea eficienţei şi a atractivităţii sectorului bancar european” – şi implicit a acţiunilor din sector. Dobânzile ridicate favorizează acţiunile faţă de obligaţiuni, iar Codirlaşu se aşteaptă ca BCE să mai opereze cel puţin două majorări de rată.
„Când dobânda creşte, obligaţiunea pierde valoare. Deci mai degrabă văd favorizate acţiunile decât obligaţiunile. ” Pe programul Fidelis, spune că randamentul obţinut trebuie comparat cu inflaţia pe perioada respectivă pentru a evalua dacă merită – un criteriu simplu, dar adesea ignorat de investitorii de retail.
Un risc pe care îl menţionează explicit pentru pieţele mai mici, inclusiv BVB, sunt marile listări din SUA – OpenAI, Anthropic şi altele. „Pieţele americane vor continua să atragă bani din restul lumii pe acele listări”, spune Codirlaşu, sugerând că fluxurile de capital global ar putea să ocolească sau chiar să iasă de pe pieţe emergente în perioada respectivă. Riscul geopolitic rămâne prezent.
„Nu cred că e un armistiţiu în Iran – mai pot apărea situaţii cu impact pe preţul petrolului, deci inclusiv pe inflaţia anticipată şi pe apetitul la risc al investitorilor la nivel global.